（原标题：东吴期货征询所策略早参｜交割不足担忧升级，纯碱再度疯涨！后市将怎么演绎？）

玄色系板块：走势分化；动力化工：看护看空PTA加工费；有色金属：12月镍矿价钱再度下行，负响应合手续；农居品：价钱随从南好意思天气波动

2023

11/28

01

玄色系板块：走势分化

螺卷。螺纹价钱高位轰动，当下需求照旧保合手一定韧性，同期老本因循相比强，焦煤价钱不绝翻新高，发改委近日对钢材、铁矿石等品种价钱指数开展调研，市集情谊波动较大，瞻望短期盘面轰动为主，后期跟着钢厂对原料补库，价钱有望重回涨势。

铁矿。铁矿价钱高位轰动，近期发运环比有所回升，到港也处在季节性高位，但本年需求同比也有增量，口岸累库不昭彰，瞻望盘面高位轰动为主。

双焦。近期煤矿事故频发，焦煤供应环比走弱，且瞻望会保合手一段技能。卑劣需求以稳为主，年前钢厂、焦化厂还有补库的需求。总的供需照旧偏紧，瞻望焦煤价钱偏强时势延续。焦炭主要随从焦煤，瞻望第二轮提涨很快落地，总体也保合手轰动偏强走势。

玻璃。玻璃相对弱于纯碱，但最近需求照旧有一定韧性，总体玄色品种价钱也相比强势，瞻望玻璃价钱轰动偏强运行。

纯碱。纯碱价钱延续飞腾，供应依然莫得太多增量，库存较低，现货价钱强势，盘面短期轰动偏强，后期跟着供应冉冉开释，价钱才有望转弱。

02

动力化工：看护看空PTA加工费

原油。隔夜油价弱稳，市集在OPEC会议进展严慎，而近期偏软的基本面导致价钱在会议成果灵活前难以飞腾。咱们看护前期不雅点不变：在现时基本面弱化的布景下，原油价钱若要看护在沙特财政盈亏均衡线的75-80好意思元区间上方，OPEC合手续减产与好意思国不堕入零落两者不成偏废。

沥青。11月第4周行业数据走漏沥青本周沥青供需双增，各库存均有一定下降，数据总体边缘偏多。期货层面，山东个别主力地真金不怕火本周还是运行定向开释冬储远期协议，当今大户接货积极性尚可，市集买盘预期增多，冬储时势胜利或为期货托底。隔夜油价几无波动，瞻望沥青轰动为主。

LPG。降暖和化工安装复工鞭策国内需求合手续环比改善，当今丙烷对石脑油溢价较高，化工需求后市难言乐不雅，需求回暖对市集的驱动仍以托底为主。月末口岸到岸量络续下降，市集底部或有望增强。化工品价钱走弱鞭策盘面预期下修，然现时内盘估值偏低，下方空间有限，短线看护不雅望。

PX。供应超预期归来导致价钱易跌难涨，短期瞻望仍然看护偏弱轰动为主，当今惟一利多是PTA负荷高位因循，后续要是要看到大幅反弹需要好意思亚汽油裂解利润共振，歧化利润下滑重叠原油大幅走弱而使得汽油利润被迫推广等要素。策略建议：短期不雅望，中永久价钱企稳后中永久逢低作念多，作念多PXN，前期空单可止盈。

PTA。昨日PTA再次领跌聚酯链，老本和供需共振导致价钱下行，PX因供应超预期归来而领先走弱，当今PX开工率85%，年内新高，导致对PTA老本因循不足形成，而PTA自己产能投放和高供应，单边来看PTA比PX更合适作念空，二者主义一致。策略建议：多PX空PTA，作念缩PTA加工费，单边严慎操作。

MEG。价钱合手续偏弱整理，昨日煤化好意思妙体进展抗跌，但仍然未能提振乙二醇，不外当今来看跌幅放缓，多为底部摩擦探底，下方空间未几。策略建议：上周给出策略建议，底部多单止盈离场，中永久逢高作念空的策略，那么本周部分空单也不错离场，底部看护不错轻仓试多，乙二醇依然看护区间操作。

PVC。昨日日盘期价减仓离场尾盘小幅拉升，夜盘合手续反弹，咱们以为短期的下降基本收尾，跟着技能推移投入12月份运行迎来移仓换月行情，一方面移仓换月行情投契性仓位建议严慎参与，行情或发生与基本面背离情况，另一方面以空头为主导的01合约减仓行情或因循盘面。策略建议：15反套止盈离场，01合约前期空单可冉冉止盈，01合约空间不大，低点可逢低作念多05合约。

甲醇。近期矿难频发带动双焦大幅飞腾，煤系品种受情谊性影响随从上行。01合约的估值水平有所回升但仍处中等偏低位置，供应笃定性收缩和需求端看护偏高位置对01合约仍成心好作用。天然去库幅度预期有所减少，但迎峰度冬阶段相近使得煤价仍有因循。不外由于卑劣烯烃价钱疲态尽显，因此朝上弹性也不大，01合约举座以偏弱轰动运举止主。磋议到主力合约换月在即，但05合约的估值水平偏高，而况后期跟着限气收尾后供应和入口量的归来以及卑劣需乞降煤价淡季的降临，从技能和空间上逢高作念空05合约更具有性价比。

聚烯烃。近期聚烯烃出现了昭彰下降，其中枢逻辑在于现时基本面回到了估值（利润）确立昭彰、检会高点已现后供给再无故事以及中卑劣合手货意愿转弱导致的需求较差的阵势，举座驱动偏弱。现时聚烯烃的景象与国庆后有些相通，齐是需要降价去库和压缩利润，惟一不同的是当今后市供给缩减的预期镌汰了。近期利润有所回落但幅度有限，基差略走强后交易商运行让利出货，驱动依旧偏空。PP和PE的空单不错络续合手有，正经者也可阶段性离场，01L-P价差依旧偏缩看待。

棉花。短期，抛储收尾，重叠仓单不足和盘面深度贴水，棉价存在一定反弹的可能，然则反弹空间有限。若反弹至高位，前期廉价收购的轧花厂或逢高套保。同期，新棉加工程度加速，仓单不足问题可被贬责并形成新的预期差，重叠需求端难有改善，二者共振下或使得棉价重点进一步下移。后续需要存眷新疆棉花的加工程度、仓单的生成情况以及棉纱的去库程度。

03

有色金属：12月镍矿价钱再度下行，负响应合手续

沪铜。现货偏紧，铜价轰动运行。中线看护趋弱的不雅点，在上游供应总体维稳的情况下，卑劣订单瞻望跟着电网项指标收尾而冉冉回落，短期低库存对铜价仍有因循，周一社库延续小幅累增，存眷后续库存变化情况。

沪铝/氧化铝。库存延续去化，铝价轰动运行。电解铝方面，基本面看护供需双弱，周一铝锭去库加速，廉价下卑劣补库较多，短期因循价钱，瞻望后续铝价看护轰动运行。氧化铝方面，供应端举座较上月小幅回落，但需求依然疲弱，减产对价钱因循有限，当今氧化铝老本看护在2855元/吨隔邻，更多存眷老本因循。

铅。举座看护供需双弱，前期由于国外大幅刊出仓单带来的担忧基本消解，铅价承压回落，存眷出口情况

镍。累库预期终了，国内社会库存创近两年来的新高。供应端仍无减产四肢，电积镍产能处于爬升阶段，供应有望进一步增多。需求端仍难言乐不雅，三元材料排产镌汰，不锈钢去库不足预期重叠减产幅度扩大，进一步收缩纯镍需求。同期，负响应朝上施压，原料老本崩塌，镍价重点有望进一步下移。因此，策略上看护逢高空不变。风险点：印尼镍矿战略。

不锈钢。产业负响应仍在合手续，卑劣需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产增多，带动原料端老本下降，钢价重点举座下移。库存未昭彰去库的布景下，策略上仍建议逢高沽空。

04

农居品：价钱随从南好意思天气波动

油脂。上周巴西产区的降雨一定程度缓减了此前较为干旱的情况，再加上好意思豆和马棕的出口数据不睬念念，国内油厂开机率进步，豆油库存出现回升，因此上周油脂举座走势轰动下降。不外当今油脂市集投入天气市，不笃定性较大，后市走势仍有望跟着巴西的天气炒作而走强。

豆粕/菜粕。天气检测系统走漏，巴西近期有降雨缓解干旱天气，豆粕随从COBT大豆轰动回调。本周的阵雨将移时缓解巴西北部大豆培植地区炎夏和干燥的压力。随后巴西北部地区瞻望将再度变得干燥。干旱将迫使一些农户废弃培植大豆。粕类短期照旧随从好意思豆运行，瞻望天气炒作仍会合手续发生。周五夜盘好意思豆大幅下降，瞻望当天豆粕轰动偏弱。

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国建议铁心糖出口战略。国内入口糖到港量增多，新榨季糖上市，10月产量高于客岁同期，但含糖量偏低。销量数据转好，10月销量为客岁同期六倍，处于近三年高位。库存处于历史低位，企业库存低。瞻望内盘近期看护高位轰动。

生猪。生猪昨日盘面暴跌超5%，尾盘波及跌停。一方面盘面高贴水约一千点，河南山东等地关于异日腌腊的预期下降，现货跌至6.8元每斤足下。一方面本轮生猪周期加速，去产能程度不足预期，本轮能繁母猪产能难以下降至4100万吨以下，异日预期悲不雅。重叠上周五卫健委在发布会中说起饮食比例猪肉超出30%，情谊带动盘面低开跳水。从基本面看，本年年末供大于求的阵势并莫得改善，短期供需错配难以带来大涨，操作上逢高作念空，看护看空不雅点。